Bénéfices de la China Citic Bank : la pression sur les marges est inférieure à celle de ses pairs et la croissance des revenus de commissions rebondit

Les résultats du premier semestre 601998 de la China Citic Bank, ou Citic, ont été largement conformes, avec une amélioration d'un trimestre à l'autre de la croissance des revenus et du bénéfice net. Nous conservons notre estimation de juste valeur de 5,20 CNY par action A (5,70 HKD par action H). Les actions H sont sous-évaluées et se négocient à un creux historique inférieur à 0,3 fois le cours/valeur comptable de 2023. Nous pensons que la qualité stable du crédit de la banque et son exposition limitée au secteur immobilier devraient contribuer à apaiser les inquiétudes du marché. Les efforts de réduction des risques déployés par la direction au cours des quatre dernières années ont montré des progrès positifs et nous prévoyons que cette tendance continuera de soutenir la qualité des actifs de Citic en 2023, malgré l'augmentation du risque lié aux prêts du secteur immobilier. Les résultats mettent également en évidence le fait que la banque bénéficie de synergies croissantes avec son groupe mère dans les domaines de l'engagement client, de la gestion de patrimoine et des activités de financement global, comme en témoignent son expansion plus rapide que celle de ses pairs dans le crédit de détail et la reprise de la croissance des revenus de commissions au deuxième semestre. quart.

Le chiffre d'affaires du premier semestre s'est contracté de 2% sur un an tandis que la croissance du bénéfice net s'est accélérée à 10,9% contre 10,3% au premier trimestre en raison de la baisse des charges de provisions. Bien que les revenus nets d'intérêts au deuxième trimestre aient poursuivi leur baisse à 0,9% sur un an, la croissance des revenus de commissions s'est fortement améliorée à 14,6% sur un an, après une baisse de 11,5% au premier trimestre. Cette croissance a été stimulée par une croissance de 75 % des ventes de produits financiers à commission, bénéficiant de la demande croissante de polices d'assurance de type épargne à haut rendement. Les revenus liés aux frais liés aux cartes bancaires ont également enregistré une croissance positive de 2 % sur un an, ce qui indique que les comportements de consommation des clients de cartes de crédit de Citic sont moins affectés par le ralentissement économique que ceux de leurs pairs. En outre, les produits de gestion de patrimoine bancaire de Citic ont augmenté de 5,4 % par rapport à 2022, contrairement à la baisse de 8,4 % pour le secteur bancaire.

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